机械制造工程机械及新能源设备与油服景气度持续超预期荐10股

1.推荐组合

【先导智能】

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【捷佳伟创】

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【北方华创】

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【锐科激光】

【恒立液压】

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2.投资要点

【工程机械】政策宽松拉长国内复苏周期近期国家政策持续放松，1月新增贷款和社融创历史新高；以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反弹，投资下行速度有望减缓。基建加码和环保核查趋严将促使更新需求提前释放。挖掘机方面，中大挖份额提升+出口高增长助力2019年挖机收入仍将实现增长。混凝土机械与起重机方面，同时由于去库存比较充分，增速弹性有望持续释放。根据模型测算和草根调研，预计2019年混凝土机械和起重机行业同比增速仍将维持20-30%以上。

此外，由于规模效应+经营质量提升，龙头公司盈利能力有望大幅增长。我们预计三一重工2019-2020年净利分别为80亿、92亿，对应pe分别为10、9倍，我们给予公司2019年13倍估值，对应目标价13元，维持“增持”评级。

【光伏设备行业】光伏新规促平价，技术迭代利好设备企业事件：2月18日，国家能源局司召集相关企业举行座谈会，提出“以补贴额定装机量”的创新机制，同时将工商业分布式纳入与集中式电站同台进行国家统一竞价。

光伏平价进程提速，利好龙头设备企业。本次方案更利于充分利用优势地区光伏资源，从而进一步压缩非技术成本，光伏平价进程将大大提速。若补贴总规模为30亿，最终竞价度电补贴为0.05元，考虑户用等项目占用，我们预计可对应约50gw的新增装机量。在政策驱动下，一方面增量的平价上网项目将对设备需求形成提振；另一方面设备技术迭代将不断提速，龙头企业凭借先发优势有望持续提升市场份额。

硅片环节：单晶硅片迎需求旺季，硅片厂产能扩张利好设备商。

海内外需求旺盛的局面下，订单的供不应求促使隆基、中环等上调单晶硅片价格。目前，用于单晶perc电池的高品质单晶硅片供给偏紧。

按目前行业产能规划，2020年单晶产能仅为80gwh左右，缺口仍很大。我们认为在单晶硅片行业高度景气和单晶渗透率提升的趋势下，单晶硅片进入新一轮扩产周期将是大概率事件，单晶硅设备公司将最受益。

电池片环节成本下降空间大，技术更新迭代为设备市场带来增量空间。我们预计到2018年底，全球perc产能将达55gw以上，仍明显无法满足后续的装机需求，因此我们认为perc产能仍将维持一定扩张速度，预计2018-2020年复合增速近60%。根据我们测算，预计2018-2020年电池片环节主要设备累计市场规模近275亿。

组件技术迭代持续升级，叠瓦有望成为主流。组件技术升级的关键在于如何降低组件成本，提升封装效率将成为未来光伏组件降低成本的重要渠道。叠瓦组件比常规组件封装模式平均多封装13%的电池片，可提高组件20-30w的功率，能够显著降低组件成本，预计未来有望逐步成为主流。

投资建议：硅片环节：推荐

【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备，硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节。电池片环节：推荐

【迈为股份】光伏电池丝网印刷设备领军者；

【捷佳伟创】光伏电池片工艺设备龙头；建议关注

【罗博特科】自动化设备市占率第一。组件环节：推荐

【迈为股份】

【先导智能】，建议关注

【金辰股份】

【()】（子公司苏州晟成）。

风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。

（责任编辑： hn888）

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