中金A股上涨行情持续到一季度关注两大主题

中金：A股上涨行情持续到一季度 关注两大主题

中金公司发布A股策略周报解读2015年开局五大市场策略问题，首先，A股这一波上涨仍将持续吗？综合估值、流动性、政策调整预期等等方面来看，A股这波翻转走势从2014年年中启动，可能仍将持续到2015年一季度，同时随着市场走高，波动可能会加大。

其次，A股市场风格会转向中小盘吗？暂时不会。除了估值依然高、部分中小市值板块基本面面临问题之外，基金经理换岗调仓、基民换仓、监管趋严、注册制等制度推进、新股发行节奏可能加快等均将对高估值中小盘不利，“踩踏”风险犹存，市场环境依然更有利于低估值蓝筹股。

再次，H股近期已经有所追涨，会继续跟涨吗？近期H股跟涨A股，在动荡的国际市场中，我们的“中国将成为安全港”观点已经得到初步印证。目前海外投资者对中国的共识依然偏悲观，配置偏低，市场估值偏低，而中国政策仍有调整空间，改革持续发力，预计H股会继续补涨。我们之前引入的2015年年底国企指数13,000点的目标存在上调的可能。

另外，A/H市场当前分别看好哪些板块？依然是利率敏感的板块，包括金融、地产及地产产业链。在降息后我们首推的四大板块地产、机械、保险、券商引领市场涨幅。目前A股依然首推金融、地产及地产产业链，H股首推金融、资本品，逐步低吸能源板块。另外，“一带一路”和“国企改革”是值得关注的两大主题。

最后，2015年一季度有哪些值得注意的事件和数据？一月中下旬披露2014年数据，关注政策继续调整的可能；一月中旬开始上市公司陆续披露年报；地方和中央“两会”将陆续在2月份、3月份召开；国企改革总体方案及“一带一路”规划等可能在年初发布；注册制征求意见稿、指数期权正式文件等在一季度可能发布；新股发行的节奏可能加快，等等(图表13)。总体上，这些进展可能会继续显示中国政策在积极应对增速下滑，同时改革也在持续发力，对大盘蓝筹股有利，而相对不利高估值中小盘个股。

以下为全文：

今天是2015年第一个工作日，祝各位投资者新年快乐，完美开局！

本报告是2014年的简单回顾，及2015年开局几个值得注意的问题。

2014年靓丽收官，“老经济”屌丝板块完美逆袭

温故知新。我们一年前率先看多市场(“2014年A股将在四年来首次实现两位数涨幅”)，十八届三中全会之后发表《中国从此将不同》阐述中国将重估、勿用“显微镜”而要用“望远镜”看中国，2014年3月份发表深度主题《中国的老经济与新经济》系统阐述老经济的价值和市场面临向上的中长期拐点(类似美国1982年)，6月23日判断A股下半年将走出阴霾、实现“波澜壮阔”行情、以及板块推荐逻辑(低估值蓝筹板块实现“屌丝逆袭”、超配地产等)，这些观点初步被市场走势验证。

2014年A股“曲径通幽、峰回路转”为2015年“再下一城”奠定基础。我们在两个月前发表题为《2015，股债双牛》的2015年展望并首推利率敏感板块，市场过去两个月在利率敏感板块的带动下涨幅巨大，使得短期市场波动可能加大，但市场中期向好的逻辑并无根本改变。

2015年开局五大市场策略问题

问题一：A股这一波上涨仍将持续吗？综合估值、流动性、政策调整预期等等方面来看，A股这波翻转走势从2014年年中启动，可能仍将持续到2015年一季度，同时随着市场走高，波动可能会加大。

问题二：A股市场风格会转向中小盘吗？暂时不会。除了估值依然高、部分中小市值板块基本面面临问题之外，基金经理换岗调仓、基民换仓、监管趋严、注册制等制度推进、新股发行节奏可能加快等均将对高估值中小盘不利，“踩踏”风险犹存，市场环境依然更有利于低估值蓝筹股。

问题三：H股近期已经有所追涨，会继续跟涨吗？近期H股跟涨A股，在动荡的国际市场中，我们的“中国将成为安全港”观点已经得到初步印证。目前海外投资者对中国的共识依然偏悲观，配置偏低，市场估值偏低，而中国政策仍有调整空间，改革持续发力，预计H股会继续补涨。我们之前引入的2015年年底国企指数13,000点的目标存在上调的可能。

问题四：A/H市场当前分别看好哪些板块？依然是利率敏感的板块，包括金融、地产及地产产业链。在降息后我们首推的四大板块地产、机械、保险、券商引领市场涨幅。目前A股依然首推金融、地产及地产产业链，H股首推金融、资本品，逐步低吸能源板块。另外，“一带一路”和“国企改革”是值得关注的两大主题。

问题五：2015年一季度有哪些值得注意的事件和数据？一月中下旬披露2014年数据，关注政策继续调整的可能；一月中旬开始上市公司陆续披露年报；地方和中央“两会”将陆续在2月份、3月份召开；国企改革总体方案及“一带一路”规划等可能在年初发布；注册制征求意见稿、指数期权正式文件等在一季度可能发布；新股发行的节奏可能加快，等等(图表13)。总体上，这些进展可能会继续显示中国政策在积极应对增速下滑，同时改革也在持续发力，对大盘蓝筹股有利，而相对不利高估值中小盘个股。

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